L'or se déplace dans la ville de Whipsaw avant la semaine de la Fed

Oct 27, 2023

Alors que les contrats à terme sur l'or restent dans une tendance baissière de cinq semaines après un pic proche des sommets historiques atteints début mai, le métal refuge se situe dans une fourchette étroite entre 1985 $ et 1950 $ depuis lundi. La probabilité que la Réserve fédérale fasse une pause dans sa campagne agressive de taux d'intérêt lors de la réunion du FOMC la semaine prochaine est de plus en plus évaluée sur le marché, maintenant l'or au-dessus du support à 1950 $.

Lorsque de nouvelles données américaines ont montré que la croissance économique ralentissait encore cette semaine, ainsi que les demandes hebdomadaires de chômage remontant à leur plus haut niveau depuis octobre 2021, l'outil CME FedWatch calcule désormais une probabilité de 73% d'une pause des taux d'intérêt mercredi prochain.

Pourtant, le marché voit 52% de chances d'une reprise des hausses d'un quart de point en juillet après une pause attendue. Il y a un mois, il n'y avait que 10 % de chances d'une nouvelle hausse des taux. La récente rhétorique de « pause belliciste » des analystes financiers, combinée à une émission estimée à 1 000 milliards de dollars d'émissions du Trésor à partir de cette semaine dans le cadre de la dernière résolution sur le plafond de la dette augmentant les rendements, maintient la pression sur l'or en dessous de 1 985 $.

Pendant ce temps, le dollar américain semble atteindre un sommet après que le DXY a peut-être culminé à un plus haut plus bas la semaine dernière à 106,61 après que le plafond de la dette ait été repoussé au 1er janvier 2025. Seul un mouvement sous 102 pourrait suggérer que le sommet est atteint, la répartition finale étant confirmée lors d'une cassure sous le niveau clé de 100.

Ces informations macroéconomiques contradictoires ont créé un environnement schizophrène pour les métaux précieux, entraînant le prix de l'or à afficher plusieurs inversions de jour dans les deux sens cette semaine. Lorsqu'un prix haut et bas pour la journée dépasse le haut et le bas de la séance de négociation de la veille, cela crée un modèle de prix d'inversion extérieur qui indique un changement potentiel de tendance sur un graphique des prix. L'indécision concernant la direction de l'or fait que les haussiers et les baissiers sont chassés des positions de trading.

Pendant que ces mouvements juxtaposés de l'or ont eu lieu, les données du PCE qui doivent être publiées un jour avant le discours de la Fed mercredi prochain pourraient montrer que l'inflation augmente à nouveau. Si le président de la Fed, Jerome Powell, se sent obligé de maintenir un biais de resserrement même avec une éventuelle pause, les chances augmentent que la banque centrale crée une autre crise financière alors que le rendement du Trésor américain à 2 ans monte vers 5 %.

Une hausse du rendement à 2 ans à 5 % au cours d'un précédent cycle de hausse des taux a créé une crise bancaire mondiale en 2008 et une crise bancaire régionale aux États-Unis au cours du cycle actuel plus tôt cette année. La campagne de resserrement de la politique monétaire la plus rapide de la Fed depuis les années 1980 est en grande partie responsable de la crise bancaire en cours, qui a vu l'effondrement de quatre banques lorsque le rendement à 2 ans a de nouveau augmenté à 5 % en mars, y compris les deuxième et troisième plus grandes faillites bancaires de l'histoire des États-Unis.

Plus les taux augmentent, plus le risque que l'économie mondiale se fissure sous la pression et devienne vulnérable à davantage d'événements de cygne noir est grand. Le président Joe Biden a signé la législation sur le plafond de la dette du Congrès au cours du week-end, suspendant officiellement le plafond de la dette américaine jusqu'au 1er janvier 2025. Mais avec une dette américaine déjà proche de 33 000 milliards de dollars à plus de 120 % du PIB, il y a lieu de s'inquiéter car ce nouvel accord donne finalement au gouvernement américain carte blanche pour accumuler une dette illimitée jusqu'en 2025.

Actuellement, le gouvernement fédéral américain dépense 1,3 milliard de dollars par jour pour les seuls paiements d'intérêts, enfermés dans des taux d'emprunt historiquement bas observés après la pandémie en 2020. La moitié de la dette fédérale américaine, sans plafond jusqu'en 2025, arrive à échéance dans les 3 prochaines années. Mais 30% de la dette arrive à échéance dans les 5 prochains mois. Inévitablement, cette dette devra être refinancée aux taux d'intérêt nettement plus élevés d'aujourd'hui, ouvrant la voie à une autre crise bancaire.

Non seulement le gouvernement américain croule sous les dettes, mais l'Américain moyen a également du mal à joindre les deux bouts. Les banques ayant resserré les prêts à la suite des récentes turbulences sur les marchés financiers, le crédit est devenu très cher après 500 points de base de hausses des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale en seulement 14 mois.

La Fed a récemment signalé que la dette des cartes de crédit avait augmenté de 250 milliards de dollars au cours des deux dernières années dans un contexte d'inflation record, et a atteint son plus haut niveau trimestriel au quatrième trimestre 2022 après avoir augmenté de 85,8 milliards de dollars. Le ménage américain moyen a environ 10 000 $ de dettes de carte de crédit, ce qui représente une augmentation de 8,9 % en glissement annuel. Les Américains sont confrontés à 1 000 milliards de dollars de dettes de carte de crédit en raison de la hausse de l'APR et de l'inflation.

Bankrate a indiqué que 46% des titulaires de carte ne peuvent pas payer leurs paiements mensuels par carte de crédit, en hausse de 7% par rapport à l'année dernière. L'APR moyen est d'environ 24 % en mai 2023 et augmente à chaque hausse des taux de la Fed. La nourriture, l'énergie, le logement et tous les éléments essentiels à la survie ont atteint des niveaux historiques. Si près de la moitié des gens ne peuvent pas rembourser le solde de leur carte de crédit chaque mois, avec des intérêts à un niveau record et en hausse, la dette des consommateurs est garantie d'augmenter à mesure que la plus grande économie du monde se rapproche d'une inévitable récession.

Fin avril, l'outil FedWatch du CME prévoyait que les baisses de taux commenceraient dès juillet 2023. Cette image a ensuite changé avec la possibilité que la première baisse se produise maintenant en septembre de cette année.

La courbe des rendements entre les bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans s'est inversée en mars 2022. Historiquement, les inversions précèdent les récessions de six à vingt-quatre mois, ce qui place les attentes de baisse des taux de septembre dans leur contexte et indique aux marchés que d'une manière ou d'une autre, nous devrions avoir une certaine clarté en matière de politique monétaire d'ici le quatrième trimestre. Il y a eu sept récessions importantes au cours des 50 dernières années, et l'appréciation annuelle moyenne du prix de l'or au cours de ces sept récessions a été supérieure à 20 %.

Lorsque l'on considère toute l'ampleur des événements qui se déroulent actuellement, il n'est pas difficile de comprendre pourquoi le contexte macroéconomique actuel alimente une "tempête parfaite" pour que le prix de l'or sorte de son modèle de coupe et de poignée de 12 ans dans un avenir pas trop lointain.

Le meilleur scénario pour que le prix de l'or dépasse 2100 $ serait que la Réserve fédérale choisisse de réduire les taux d'intérêt à un moment donné en 2023, tout en étant forcée d'augmenter son taux d'inflation cible.

Comme il est peu probable que la Fed réduise ses taux à moins qu'elle n'y soit forcée par une crise inattendue, un changement de politique confirmerait les craintes de récession qui contribuent déjà à la hausse des prix de l'or. Et si la Fed est forcée de pivoter avec une inflation toujours au-dessus de son objectif de 2%, cela alimenterait encore plus le rallye de l'or.

Mais jusque-là, le discours de la Fed la semaine prochaine pourrait être le catalyseur pour faire sortir le prix de l'or de sa fourchette de négociation étroite dans les deux sens. À la hausse, l'or doit retirer 2 000 $ et de préférence 2 025 $ pour confirmer que le plus bas est atteint. Au-dessus de 2 050 $, de nouveaux sommets deviennent probables et une clôture mensuelle au-dessus de 2 100 $ serait une cassure technique. À la baisse, il y a plus de soutien dans la région de 1900 $ à 1880 $, avec un soutien plus fort à 1850 $.

Après que les mineurs d'or se soient vendus à un support plus fort à 30 $ en GDX et près de 35 $ en GDXJ fin mai, les deux tentent de former un plus bas plus élevé avec un volume faible et à tendance baissière. Cependant, il existe un écart à la hausse ouvert généré par l'introduction de la crise bancaire régionale américaine début mars à 28 $ en GDX qui pourrait se combler avant qu'un plus bas ne puisse être établi.

Un schéma de sept ans d'actions aurifères bombardées a de nouveau créé un creux majeur au quatrième trimestre 2022. Mais bien que les deux ETF miniers aient atteint des bas et des hauts plus élevés avec l'or depuis lors, la patience s'épuise alors que le volume diminue dans l'espace junior en raison du manque d'intérêt lors de chaque vente.

Après une hausse de 40 % du GDXJ par rapport à un plus bas en mars, des opportunités se créent pour les spéculateurs patients dans les juniors de qualité alors que le prix de l'or continue de consolider sa hausse de 465 $ sur six mois.

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